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Contenuto informativo a carattere generale. Non costituisce consulenza finanziaria né sollecitazione all'investimento.

Meccanismo

Perché lo yen si rafforza quando in Giappone si parla di tassi più alti

Perché per anni i tassi giapponesi sono stati vicini a zero, e in molti hanno preso in prestito yen per investirli altrove. Quando la Bank of Japan alza i tassi quel prestito costa di più: chi l'aveva fatto deve procurarsi yen per restituirlo, e lo yen sale.

1Lo yen è stato per anni la valuta più economica da prendere in prestito

Dalla fine degli anni Novanta la Bank of Japan ha tenuto i tassi vicino a zero, e per alcuni anni sotto zero. Prendere a prestito yen costava quasi niente, e investire quei soldi dove i tassi erano più alti — Stati Uniti, Australia, paesi emergenti — faceva guadagnare la differenza. L'operazione si chiama carry trade ed è diventata una delle più diffuse al mondo.

2Un tasso più alto rende quel prestito più caro

Quando la Bank of Japan alza il costo del denaro, o fa capire che lo farà, la differenza su cui si reggeva l'operazione si restringe. Per una parte di chi l'aveva aperta smette di valerne la pena, e per chiuderla bisogna restituire gli yen presi in prestito — cioè procurarseli sul mercato. Quella domanda improvvisa fa salire lo yen, a volte molto e in pochi giorni.

3Anche il governo può spingere nella stessa direzione

Lo yen non dipende solo dalla banca centrale. Il Ministero delle Finanze giapponese può intervenire direttamente sul mercato, usando le riserve in dollari per sostenere lo yen quando ritiene che sia sceso troppo in fretta. E le pressioni di altri governi, quello americano in testa, possono rendere più probabile un rialzo dei tassi. In tutti questi casi il risultato cercato è lo stesso: uno yen più forte.

4Perché lo verifichiamo sul cambio con l'euro

I cambi che usiamo per verificare le previsioni sono quelli ufficiali della Banca centrale europea, e sono tutti espressi contro l'euro. Per questo la verifica è sul cambio euro/yen, che dice quanti yen servono per avere un euro: se scende, lo yen si è rafforzato.

Quando non funziona

Conta la distanza fra i tassi, non il livello di uno solo: se nello stesso periodo i tassi americani o europei salgono più di quelli giapponesi, la differenza resta ampia e lo yen può indebolirsi nonostante il rialzo. Il carry trade si chiude anche per ragioni che col Giappone non c'entrano: quando i mercati hanno paura, chi è indebitato in yen tende a ridurre i rischi, e lo yen sale anche a tassi fermi. E un intervento del governo spesso dura pochi giorni: se i tassi non lo seguono, il cambio tende a tornare dov'era.

Quando l’abbiamo visto

Ogni volta che questo meccanismo si è presentato in una notizia, abbiamo pubblicato un articolo e ci abbiamo allegato una previsione verificabile, scritta prima di sapere come sarebbe andata. Qui sotto ci sono quelle volte: l'esito di ognuna è nella pagina dell'articolo, giusto o sbagliato che sia.

3 articoli su 3 giornate diverse

Ogni articolo porta una previsione verificabile, e l’esito di tutte sta nel track record. Come nasce il punteggio è spiegato nella metodologia.